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                工具箱里有乾坤——穩增長防風險 央行巧施平衡術

                發布時間:2023-12-26

                新華財經上海12月26日電 回望2023年的貨幣金融政策,兩條主線一以貫之:一是穩增長;二是防風險。

                循著兩條主線,中國人民銀行靈活運用貨幣政策工具,并推動政策效果實現均衡:兩次降息、兩次降準,貨幣政策精準有力,加強逆周期調節,實現了總量穩、結構優、成本降的三重均衡,鞏固經濟回升向好態勢;針對房地產金融、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險“精準拆彈”,守住了不發生系統性風險的底線。

                有力支撐經濟復蘇勢頭

                貨幣政策發力是下半年經濟復蘇勢頭轉強的一個重要支撐因素?!睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

                從價格工具看,政策利率在6月和8月下調,帶動作為貸款定價“錨”的LPR(貸款市場報價利率)繼續下行,1年期和5年期以上LPR分別下行20個和10個基點。也由此推動了實體經濟融資成本進一步下降,年內貸款利率持續刷新歷史低值。

                前11個月企業貸款利率為3.89%,同比下降0.3個百分點,這是有統計以來的歷史低位。價格工具起到了穩定市場預期、為企業和居民降本、鼓勵消費與投資、加強與財政政策協調配合等綜合效果。

                “今年貨幣政策整體‘精準有力’,在引導金融機構向實體經濟讓利的同時,數量工具操作呈現避免資金空轉、壓制債市杠桿等傾向?!?a target="_blank" style="outline: 0px; color: rgb(56, 117, 176); text-decoration-line: none;">中信證券首席經濟學家明明表示。

                從數量工具看,3月和9月兩次累計下調存款準備金率0.5個百分點,釋放中長期資金超1萬億元。中國人民銀行通過降準、中期借貸便利、公開市場操作等方式,保持流動性合理充裕,支持金融機構加大信貸投放力度。

                統計顯示,今年前11個月人民幣貸款同比多增1.55萬億元,增量已超過去年全年,信貸增長有力支持了實體經濟復蘇向好。

                在結構性貨幣政策工具帶動下,科技創新、普惠小微、綠色發展等領域信貸增長更快。2023年,支農支小再貸款、再貼現額度調增,普惠小微貸款支持工具等6項結構性工具延長實施。

                “信貸結構持續優化?!蓖跚啾硎?,今年企業中長期貸款占比上升較快。中國銀行研究院研究員梁斯表示,結構性貨幣政策工具支持了重點領域和薄弱環節發展,普惠、綠色、科創等領域信貸增速連續多年維持在20%以上。

                推動房地產市場平穩健康運行

                目前,我國金融體系穩健,金融風險總體可控,金融機構整體健康,金融市場運行平穩。

                貨幣政策今年顯著加大了對房地產領域的政策支持力度?!蓖跚嗾J為,在二季度樓市再度轉弱后,金融管理部門推出的一系列舉措對于穩定樓市預期、激發剛性和改善性住房需求發揮了重要作用。

                聚焦供需兩端,一系列推動房地產市場平穩健康運行的金融政策落地。在需求端,個人住房信貸政策迎來調整優化:金融機構下調存量首套房貸利率;實施“認房不用認貸”、完善二套房認定標準;調整二套房貸利率下限、最低首付比例下限……

                這些措施降低了存量和新發放房貸利率,減輕了借款人的利息負擔,有利于穩定樓市預期。數據顯示,截至9月末,超22萬億元存量房貸利率完成下調,平均降低了73個基點,每年減少借款人利息支出1600億元到1700億元,惠及約1.5億人。9月,新發放個人住房貸款加權平均利率4.02%,同比下降0.32個百分點。

                在供給端,金融部門繼續落實房地產“金融16條”,一視同仁滿足不同所有制房企合理融資需求;通過結構性貨幣政策工具引導金融機構加大保交樓金融支持,推動構建房地產發展新模式。這些措施有效弱化了房地產市場風險水平,有助于防范房地產市場風險外溢。

                關于化解地方政府債務風險,中國人民銀行行長潘功勝此前透露,今年以來,金融部門已會同有關部門采取多項措施,積極支持地方政府穩妥化解債務風險。措施包括:引導金融機構按照市場化、法治化原則與融資平臺平等協商,通過展期、借新還舊、置換等方式,分類施策化解存量債務風險、嚴控增量債務,并建立常態化的融資平臺金融債務監測機制等。必要時,中國人民銀行還將對債務負擔相對較重地區提供應急流動性貸款支持。

                “特殊再融資債券大規模發行后,中國人民銀行大額加量續作了中期借貸便利?!蓖跚啾硎?。明明認為,中期借貸便利有效降低了利息成本,對地方債務風險化解任務起到了較強作用。

                穩健的貨幣政策將靈活適度、精準有效

                “穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效”,中央經濟工作會議已為新一年的貨幣政策定調。

                2024年的貨幣政策將繼續平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡。

                首先,貨幣政策的自主性有效性將繼續增強。由于明年美聯儲可能轉向降息,我國面臨的內外部約束邊際緩解,貨幣政策的掣肘減少,施策空間進一步打開。

                其次,貨幣政策目標可能會更多地關注價格。中央經濟工作會議提出,社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。這一新提法表明,促進CPI和PPI合理上行、推動經濟溫和擴張,或許是明年貨幣政策的一大著力點。

                最后,貨幣政策將更注重效能。從過去的“精準有力”到現在的“精準有效”,意味著貨幣政策將不僅著眼于量的合理增長,還會更聚焦于質的有效提升。

                展望2024年,梁斯預計,貨幣政策將呈現三個方面特征:穩定資金供給總量,滿足實體經濟融資需求;優化結構、盤活存量,持續提升資金使用效率;多措并舉降低融資成本,更好為實體經濟減負。

                在具體的貨幣政策工具使用上,明明認為,2024年存在1次到2次降準可能,在二季度和四季度落地概率較大。王青判斷,2024年可能實施1次降息和1次降準,市場利率中樞有進一步小幅下行潛力。

                 

                編輯:談瑞

                 

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